【兴业定量任瞳团队】每日资讯20190118

文章正文
发布时间:2019-01-17 09:43

【兴业定量任瞳团队】每日资讯20190118

2019-01-18 08:16来源:XYQUANT人才/债券/基金

原标题:【兴业定量任瞳团队】每日资讯20190118

行业资讯

资金面宽松无虞政策显效仍需时间

中国债市吸引外资表现抢眼纳入国际指数寻更大突破

科创板脚步临近创投机构蓄势待发

A股回购热情持续升温呈现四大特点

杨德龙:主动投资与被动投资都有用武之地

首批基金四季报透露出谨慎乐观股市信心逐渐修复

易方达深100ETF今年以来涨幅近5% 蓝筹股价值回升

量化私募交易接口开放2019年将是量化的春天

行业资讯

资金面宽松无虞政策显效仍需时间

2019-1-18 证券时报网

央行昨日继续向市场投放流动性,单日开展4000亿元逆回购。本周,央行已经连续4天通过逆回购向市场投放资金,累计规模达到1.25万亿元,其中还叠加了15日的降准。连续逆回购操作的影响昨日开始显现,加权平均价格已经连续两日突破2.55%的7天期存款类机构质押式回购利率(DR007)昨日下行至2.5355%,回落至7天期逆回购2.55%中标利率的下方。

央行的果断出手,凸显了其引领市场利率下行的决心。在已经确定实施降准的情况下,仍然连续4天通过逆回购投放流动性,更是为了巩固效果,使资金价格不至于因为税期等时点性因素而产生大幅波动。

这几天的市场数据可以很清晰地看到,DR007本周的高点出现在15日,最高为2.85%。16日,央行就放大了7天期逆回购的投放量,从800亿元增至3500亿元。17日继续投放2500亿元。另外,除本周4个交易日外,2019年已经过去的交易日中仅有1月3日DR007最高价曾经达到2.8%,当日央行投放了800亿元7天期逆回购。其余交易日,DR007的最高价均不超过2.65%。以加权平均价格计,今年则仅有15日和16日两个交易日出现了DR007高于7天期逆回购中标利率的情况。

从效果来说,这种安排符合央行行长易纲此前对“稳健货币政策要松紧适度”中关于“度”的解释。近期从商业银行反馈回来的信息也显示,今年开年以来整体资金面也较去年更为宽松。这意味着,从货币政策传导机制来讲,央行到金融机构这一段已经打通,未来政策整体的效果要显现出来,则要看金融机构到实体经济这一段能否有效传导下去了。

去年12月份新增信贷规模达到1.08万亿元,显示这种传导的效果已经在逐渐显现。但也有一些细节值得关注,比如当月票据融资规模依然比较高,这显示银行整体的风险偏好依然比较小,同时市场有效的信贷需求也难言充裕。从上海票据交易所的统计数据来看,今年以来电子票据的开立量和贴现量都在大幅上升,这与以往多次逆周期调节初始阶段的情况极为相似:由于整体的资金环境宽裕,外加银行开年的信贷额度宽松,信贷供求两方面都有动力去做大票据业务。

从以往的经验来看,一旦商业银行的信贷结构中贷款的增量开始上升,并开始挤压票据融资的规模之时,往往就是整个实体经济从低谷中走出来的信号。其逻辑也很简单,因为贷款利率不仅价格比票据融资要高,而且其办理程序也较票据融资更为繁琐。相比较开立被称为“软贷款”的银行承兑汇票,银行在发放“硬”贷款的时候更加看重企业的净资本回报率是否能够持续。从宏观的角度这就意味着,一旦企业部门的净资本回报率回稳,那么其对内对外融资渠道将更为通畅,经济整体的回暖趋势就将得以持续向前。从以往的经验来看,从货币环境转向宽松到企业盈利能力回稳,这个过程仍然需要时间。

今年唯一有可能存在的例外情况,是资管新规在各个金融子行业的进一步落地,会不会继续与整个宏观周期产生摩擦效应。从过去几年的市场情况看,资管市场是除信贷和债券之外,企业部门从金融市场获得融资的另外一个主要渠道。目前的问题是,资管市场过去几年的无序发展已经触及金融稳定这条底线,尽管资管新规的落地实施目标是在于规范市场,但这个过程不可避免会影响到一些以往能够走通的企业融资渠道。如何统筹考虑宏观经济的形势变化,平衡好促发展和防风险之间的关系,这也是监管部门在政策制定中要面对的一个问题。

中国债市吸引外资表现抢眼 纳入国际指数寻更大突破

2019-1-18 证券时报网

作为位列当今全球第三大的中国债券市场,正吸引着更多外资的流入。

2019年,中国债市有望在纳入国际主流债券指数中寻求更大实质性突破,这将为中国债市带来大规模被动配置型境外投资者的进入,进而也撬动主动配置型境外投资者的“跟风”。

与此同时,中国债市对外开放的进程并不会因为纳入国际主要指数就完工,今年中国债市有望在推出债券ETF指数型产品、全面放开回购交易、大力推进人民币衍生品使用等方面有更多改革突破,以回应境外机构投资者对于流动性、风险对冲等方面的诉求,进一步深化中国债市与国际市场的接轨。

外资加码布局中国债市

统计表明,截至2018年末,境外投资者持有中国国债占比已达8.1%,持有全部境内债券占比在2.3%左右。特别是“债券通”开通后,由于其交易机制更贴近境外投资者的操作习惯,去年成为境外机构涌入中国债券市场便捷而热门的主要渠道。2018年末,境外机构投资者数量1186家,持债规模1.73万亿元。其中,“债券通”下的境外机构投资者数量505家,持债规模1800.89亿元。

彭博中国总裁李冰对证券时报记者表示,中国债市净流入资金规模的激增并不是最重要的,近年来,中国债市在对外开放方面所取得的最显著成果,是来自于境外参与机构类型、所属地区以及背景的日趋多元化。

“中国债市最早吸引的是主权基金、海外央行等境外机构等进入,但在过去3~5年的时间里,大型资产管理公司、对冲基金等各类境外机构都有参与进来,投资者结构的多元化才更为关键,这会对债市流动性带来根本性的改变。”李冰说。

尽管在过去三五年的时间中,外资持续“加码”布局中国债市,但2018年更是取得了飞跃式发展。数据显示,2018年中国债券市场外资净流入规模约为1000亿美元,占新兴市场流入外资规模的80%。根据彭博的统计显示,2018年境外机构投资中国国债的总量甚至超过境内的国有大行。

更多外资在去年开始投资中国债市,除了有“债券通”的助力外,李冰认为,市场开放政策的实施、市场基础设施的丰富和完善、中国债市的投资价值、市场透明度、流动性提高等因素都是撬动国际投资者投资中国的主要力量。其中,在投资价值方面,中国国债收益率远高于美欧日等发达国家国债,也高于同一信用等级的其它主要国家债券。

更为重要的是,2019年,中国债市有望在纳入国际主流债券指数中寻求更大实质性突破,这也将为中国债市吸引来更多的境外投资者。

当前,国际上使用最广泛的三大旗舰债券指数分别为彭博巴克莱全球综合指数、 富时世界国债指数,以及JP摩根全球新兴市场多元化债券指数。

去年9月,富士罗素宣布将中国列入其旗舰指数的观察国名单,现在正在进行一系列细节磋商,特别是与全球主要投资者进行交流,寻求与他们达成一致意见,并希望能在今年9月份之前实现中国债券纳入富时世界国债指数。

更为近在眼前的是,彭博公司有望于今年4月将中国债券市场纳入其旗舰指数“彭博巴克莱全球综合指数”。完全纳入全球综合指数后,人民币计价的中国债券将成为继美元、欧元、日元之后的第四大计价货币债券。

彭博如期将中国债市纳入旗舰指数存变数

尽管彭博和富时罗素都公布了将中国债券纳入旗舰指数的意向时间表,但最终能否如期纳入仍存变数。

彭博全球指数负责人Steve Berkley昨日在会上透露,全球投资者支持将中国债券纳入全球综合指数,但同时在运营层面有很大顾虑。此前彭博提出了纳入全球指数之前需要解决的三个问题,包括明确外资投资者投资中国债券的税收问题、实施券款对付结算(DVP)安排、交易分仓等,这三个问题中国都已经帮助解决了。但国际投资者又提出了另外的一些运营方面的顾虑,比如国际托管机构是否已准备好提供相关服务、爱尔兰央行对于“债券通”尚未批准,部分日本机构提出了更多关于税收的问题等,彭博也会继续与这些投资者进行讨论,寻求解决方案。

“但毫无疑问的是,中国一定会被纳入全球综合指数,只是存在纳入时间稍微推迟的可能性。”Steve Berkley称。

央行副行长潘功胜昨日对此则回应称,去年彭博董事长高逸雅与他会谈时曾提出上述三个纳入全球综合指数的前提条件,中国方面在2018年9月之前就把这三件事办完了。“不过,虽然制度建设已做好,但对市场参与者来说,你们准备好了吗?如果个别少数投资者因为没有准备好,就要求彭博延期了指数纳入中国债市的进程,对大部分投资者来说是不公平的,这种诉求也是不合理的”。

不过,从境外投资者所反映的投资诉求看,中国债券纳入全球指数只是债市对外开放过程中的一步,与国际市场相比,中国债券市场在流动性、风险对冲、产品类型等方面还有很长的路要走。

具体来说,在流动性方面,中国债市二级市场的流动性依旧相对较低,有债券投资人士甚至表示,债券市场中,流动性最好的就是新发债券,但债券发行完2~3周后基本在二级市场就没什么交易了,现在提高流动性的关键在于如何激活老券的流动性,可以考虑加大国债续发次数、加大债券随买随卖力度等。

在产品类型方面,不少业内人士呼吁应进一步丰富“债券通”项下的债券交易品种,特别是债券回购品种和衍生品产品。农行金融市场部副总经理胡艳就表示,随着中国债券市场纳入到全球主流指数后,更多的被动投资者会加入进来,他们的投资模式和投资诉求与原来很多主动管理型机构不一样,对指数化产品也有更多诉求。

潘功胜则透露,下一步,将继续完善债券市场相关安排,主要从以下三方面推动进一步的对外开放。一是债券市场互联互通,研究推出债券ETF等指数型产品发展;债券中央存管机构(CSD)互联互通。二是境外投资者关心的部分制度安排,包括有效支持境外投资者的特殊结算周期需求;外汇局正研究优化境外投资者参与外汇对冲交易相关安排;财政部计划增加2019年关键期限国债续发次数。三是回购和衍生产品,适时全面放开回购交易;大力推进人民币衍生品使用。

科创板脚步临近 创投机构蓄势待发

2019-1-18 证券时报网

科创板的准备工作牵动着整个市场的神经。

近期,有消息指出,科创板规则征求意见稿的大方向已定,部分细节在做最后修订,向社会公开征求意见指日可待。

与此同时,上交所日前已经与大型头部券商沟通了项目储备情况,创投机构也在积极筹备。证券时报记者咨询多家知名创投机构时发现,部分机构已经与头部券商开展紧密合作,筹备优质被投创新企业申报科创板。

机构关注流动性与交易量问题

日前在2019“陆家嘴资本夜话”年度高峰论坛上,上海证券交易所资本市场研究所所长施东辉就科创板企业选择、投资者门槛等热点问题作出了表态。他直言,VIE架构和红筹股都可以在科创板上市,并且将设置投资者门槛以及上市公司退市条件。

对于VIE架构和红筹股允许在科创板上市的表态,达晨创投相关负责人表示,首先要考虑退出时候的因素。此前有投资VIE架构的公司,比如分众传媒尚未推出,最终这些企业真实的投资回报如何才是决定性因素,上市仅仅是第一步,能退出帮投资人赚到钱才行。

“作为股权投资机构,我们最关注的还是科创板的申报条件。”德同资本创始合伙人邵俊接受证券时报记者采访时表示。在他看来,科创板有望实现市场期待已久的一些制度创新,如实行注册制、放开同股不同权要求、放开盈利要求、促进自主创新、高科技企业以及吸引注册地在海外的企业或海外投资者直接参与等。

尽管当前科创板的具体规则制度仍未尘埃落定,但业界人士预估,科创板大概率仍然会设置营业额或者利润的要求。

据毅达资本创始合伙人黄韬目前了解的情况,科创板的标准讨论主要关于三大方面:一是行业范围,集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新能源汽车等领域成为聚焦点;二是年增长情况和研发投入;三是财务指标要求。

在制度设计中,黄韬认为,适当的投资者门槛标准和完善的退市制度是至关重要的。他表示,此前新三板的困境一定程度上由于投资者门槛标准较高,导致有限的合格投资人才能参与,市场流动性较为匮乏;其次,完善的退市制度可以避免出现新三板“只进不出”导致的堰塞湖现象。与此同时,他还建议,应当充分借鉴纳斯达克和其他较为成熟的国外资本市场,在调整上市门槛的同时不断完善证券投资领域的相关配套制度和法律,例如加强对证券造假的处罚力度等。

华睿投资董事长宗佩民也建议,可以在总结主板、中小板、创业板、新三板经验教训基础上,真正推出与国际接轨的制度,如果试验成功,对改革整个中国资本市场都有积极示范意义。“希望监管部门放下包袱,在制度设计上市场导向,对标国际,敢于超越,把科创板打造成为国际领先的科技创新板。”

分享投资创始人白文涛表示,如果有营业额或者利润要求,就会把一些新药研发企业排除在外。因此他呼吁,能否对于新药研发企业有一些特殊的政策,比如在新药没有研发成功之前,先不要求销售额和利润。

此外,白文涛还建议,科创板要有足够的流动性和交易量。尤其流动性,就是科创板的命门。“希望科创板的价格由市场定,最重要的是流动性。科创板要把更多的投资人请进来做交易。”白文涛说。

希望减少行政干预行为

在诸多投资人看来,在科创板上试行注册制无疑是最大亮点。

不过,根据施东辉日前的表态指出,注册制绝不是不审核,还是要审的,会看公司经营的业务和传统道德是否符合。

盈科资本合伙人周晓晨认为,此番表态,进一步管理了市场的预期。此前市场对注册制存在一定误解,现在表态清晰了注册制不是不审核就能上市,也需要审核。

朴素资本董事长梁斐认为,试行注册制决定了科创板的特殊性,交易环节可能会引入T+0制度,取消涨跌停板制度。“需要在投资人方面设定一些门槛,比如对机构投资人引入做市商制度,对个人投资人设定投资经验的时间要求、持有金融资产的总额要求,正确评判个人投资者的风险偏好。”

他进一步补充说,首先,监管需制定严格的信息披露标准和执行力度,从受理、审核、注册、发行、交易等环节都需要真实全面地披露信息,避免内部交易,降低信息不对称。其次,注册制应与退市制度对应,显著提高上市公司的违法成本,对于通过造假取得巨大利益的发行人,应制定严厉的处罚制度。第三,做好投资者权益保护,不仅从准入的金融资产标准、投资时间限制,还要做好投资者教育。

“科创板的设计,将让A股市场呼唤已久的注册制改革,真正得以实行。”基石资本董事长张维认为,科创板要取得成功,关键就在于市场化和法治化。

张维建议,未来科创板不要设条条框框和行业咨询委员会,在制度上尽量减少认为的行政干预,让市场自我选择。此外,国际上成熟的资本市场,都有相配套的法制体系,张维认为,未来科创板要走出“沉疴”,必须依靠法治。

“投资项目都在期待国家加大改革力度,加快推行注册制,尊重市场规律,减少行政干预,让科创板生得磊落,长得健康,真正对国家创新战略的确立发挥关键作用。”宗佩民也表达了类似的意见。

邵俊则坦言,他个人十分期待科创板的设立能够切实促进科技创新,为具备先进核心技术壁垒、产业自主性较强、有潜在进口替代能力、研发投入较高且初期成本压力较大的企业提供资本市场支持。“科创板及注册制试点,将为人民币资本市场注入源头活水和长期发展的活力。”

储备项目蓄势待发

尽管科创板具体的规则制度仍未出台,但创投机构表示,自己已经基本准备好了。

达晨创投相关负责人表示,目前他们正在热切关注科创板的进展,希望能有被投企业冲击到首批上市的名单。当前达晨创投也已经成立了相关小组,正在认真准备。

“德同资本正在与券商紧密合作筹备优质被投创新企业申报科创板。”在邵俊看来,德同资本长期专注于挖掘科技创新企业,其重点投资的行业与企业都和科创板的潜在目标与要求高度重合。

“科创板服务重点是尚未进入成熟期但具有成长潜力的创新型中小企业,重点支持的行业包括电子信息、人工智能、生物医药、航空航天、新能源汽车等五大关键领域。”邵俊说,德同资本主要投资方向,正是围绕消费分级/TMT、医疗健康、高端制造与节能环保这三大领域中具有新技术、新模式、新业态的创新型企业。

经过长期的行业专注,邵俊介绍说,德同资本目前积累了数百家优质的投资标的,其中有一批高新科技企业,拥有多项发明专利、研发投入占收入比重较高、并且是细分行业的隐形冠军,有的近几年收入复合增长率较高,这些都有望优先登陆科创板。

黄韬也表示,毅达资本已经优先在航空航天、高端制造、生物医药等领域的已投企业中挑选具备先进核心技术壁垒、产业自主性强、有潜在进口替代能力、研发投入较高的储备项目,并与潜在标的企业方审慎地梳理企业自身条件,认真探讨企业资本市场战略思路。以上领域部分已投企业目前也正在积极地推动科创板的准备工作。大部分储备企业已报名各地市经信委下发的拟申报企业报名表,甚至部分积极备战的企业已筹备与后轮产业基金、专业投资机构磋商新的合作。

白文涛更透露,去年年底,深圳证监局召集了深圳部分知名创投机构一起商议面向科创板的准备工作。在会议上,分享投资推荐了5家已投企业申报科创板。“挑选的都是比较符合科创板概念的创新企业,包括医疗健康、大居住、互联创新领域的企业。”白文涛说。

去年科创板的消息推出后,白文涛表示,从已投企业反馈的情况来看,主要有两种:第一种是目前已经有序在准备A股或者海外上市的企业,即便是科创板消息推出后,他们也不会进行更改,希望保持原有途径上市。第二种则对科创板比较积极,这些企业都表示未来优先会选择在科创板上市。

宗佩民表示,华睿投资长期致力于科技创新企业的投资,存量项目中初步具备科创板上市条件的储备项目有多项,这些项目分布于国家鼓励的行业,也是细分领域头部项目。但是,科创板开板的时间、标准、第一批试点的数量依然具有不确定性,部分项目还没有调整境外上市计划。

留住好企业在国内上市

科创板一旦落地,对于国内资本市场和创投行业又会有什么影响?

黄韬认为,科创板带来最大的投资机会可以理解为两个方面。第一点,让国内投资者及投资机构有机会分享到中国乃至世界最优秀的科技企业经营成果。前十年移动互联网大发展的黄金周期,国内最优秀的互联网企业阿里巴巴、腾讯、京东、百度都去了海外市场,国内的投资者及机构较少能分享这些公司快速成长带来的红利。未来新的科技周期内,科创板将有机会培养或吸引新兴科技行业优秀企业,让国内投资者享受新周期新行业的发展红利。

第二点,有利于建立创投机构与科技的良性正向循环,创新科技企业发展初期最需要资本的关注,但针对该类企业一直缺乏很好的退出渠道,导致很多境内人民币投资机构望而却步,如若科创板推出能很好弥补这一短板,将极大提升创投机构对科技型企业的投资积极性,有利于形成资本与科技的良性循环,促进国内科技创新发展。

在白文涛看来,科创板主要鼓励的是硬科技,因此科创板的设立会直接提高投资机构对硬科技的热情,也有利于硬科技企业的退出,会对硬科技企业带来利好影响。

但相对来说,对于那些靠模式创新、没有太多硬科技特征的企业,白文涛认为并不会产生太多坏影响。这类企业仍然可以继续探索在A股上市,或者海外上市的道路。

宗佩民认为,科创板的推出对真正的创业投资是重大利好与鼓励,能够引导投资机构往科技含量高、创新意义大、投资周期长的方向投资,避免目前总体上偏重模式创新、科技含量不高、投资周期求快的倾向。

梁斐强调说,科创板的推出必定会对整个资本市场产生一系列的影响。比如可能会有更多的投向人工智能、生物医药等高技术行业的创投机构出现,带动这些行业的快速发展。

梁斐认为,从长期看,科创板的推出对资本市场有正向的影响。首先,隔离了A股,在科创板试行注册制,没有对现有的资本市场产生巨大冲击,推进的速度也会提高。科创板在上市环节、交易环节、监管环节、退市环节、再融资环节等均有显著的变化,增量改革的效果会反过来影响现有资本市场,资本市场也会逐渐规范,可能在交易环节、监管环节、退市环节等逐渐出现改革的机会。

其次,将更多优秀的企业留在国内。比如今日头条、蚂蚁金服等高估值企业,这些企业见证了中国的快速发展,也可以将这些企业上市后的好处留在国内。“中国错过了整整一代互联网,不应该再错过高新科技型企业的爆发式发展。”梁斐说。

A股回购热情持续升温 呈现四大特点

2019-1-18 证券时报网

2018年,上市公司回购呈现井喷态势,进入2019年,上市公司回购热情进一步升温。

证券时报·e公司记者梳理发现,高金额回购、高比例回购的案例不断涌现。有机构认为,自去年第四季度开始,回购已作为一种公司的正常经营行为被人们所接受,而回购新规的出台令上市公司的回购更为灵活和多样化,市场的反应也更加理智,上市公司的回购更多地开始长远规划,回购行为的长期效应也在显现。

回购呈现四大特点

在依旧热潮汹涌的回购中,可以看到,今年以来上市公司回购呈现出四大特点:

一是大金额回购频现,不仅亿元以上的回购很常见,10亿元的回购大单也频繁出现。

1月16日晚,招商蛇口公告称,公司拟不低于20亿元、不超过40亿元,以集中竞价交易的方式回购部分社会公众股份。回购股份的价格不超过23.12元/股。若全额回购且按回购总金额上限和回购股份价格上限测算,预计回购股份数量为1.73亿股,约占公司总股本的2.19%。

在一周前的1月10日晚间,TCL集团宣布公司董事会审议通过了回购预案。根据预案,公司拟回购总金额不低于15亿元且不超过20亿元,回购价格不超过3.80元/股。

1月3日晚间东阳光科也公告称,拟以不超过11.53元/股的价格,回购公司股份,资金总额不低于10亿元且不超过20亿元。

中天金融1月4日晚间发布第二期回购公告,公司拟使用自有资金、金融机构借款及其他筹资方式回购股份,回购的资金总额不超过36.83亿元。

从回购的实施情况来看,此前备受市场关注的大金额回购案也在推进或者已经完成。1月10日,美的集团发布了回购股份注销完成暨股份变动公告,已完成支付金额约40亿元(对应9511万股)的股份回购案。据统计,这笔交易成为自2017年来的最大股份回购案。

证券时报·e公司统计发现,截至1月17日,今年以来已经有74家公司发布了回购预案,有超过400家公司发布了预案相关的公告。其中,多份回购涉及金额在亿元以上。

第二个特点是高比例回购频频出现。

中核钛白1月4日晚间发布了以集中竞价交易方式回购股份的预案(第二期)的公告,回购总金额为不低于5亿元,且不超过10亿元,回购价格不超过5元/股,回购股份的实施期限为自股东大会审议通过本次回购预案之日起不超过12个月。如按照全额以最高价回购,则预计回购股份约为2亿股,约占公司已发行总股本的12.57%,则中核钛白有望创造A股历史上回购股份占比最高的新纪录。

另据统计,金发科技、海鸥住工、嘉化能源、美克家居4家公司回购占总股本比例均在10%以上。如金发科技曾宣布,拟回购股份的资金总额最高不超过20亿元,最低不低于10亿元,若以回购资金上限20亿元、回购价格上限6元/股测算,预计回购股份总数为33333.33万股,占公司目前已发行总股本的比例为12.27%。

第三个特点是上市公司回购资金来源多样化,除了自有资金,上市公司还通过借款、发行可转债等多种方式筹措资金。

如招商蛇口宣布,此次回购中,公司自有资金的比例不低于20%,其余资金来源于银行贷款等其他合法资金。

TCL集团也在公告中表示,公司拟使用自有资金、自筹资金及其他筹资方式以集中竞价交易方式回购公司股份。

天创时尚1月11日晚间披露公开发行可转债预案,发行总额不超过6亿元,将投资于智能制造基地建设项目、回购股份及补充流动资金。其中,回购股份计划投资额1亿至2亿元,拟投入募集资金1亿元。

中天金融则表示,拟不超36.83亿元回购股份,在资金来源上,拟使用自有资金、金融机构借款及其他筹资方式回购股份。

第四个特点是回购股份的用途多样化。

如招商蛇口表示,回购股份用途包括股权激励、员工持股计划、转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券,其中回购股份的50%用于股权激励或员工持股计划,回购股份的50%用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券。

TCL集团则指出,本次回购股份的用途包括但不限于后续用于员工持股计划或者股权激励、用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券、或为维护公司价值及股东权益所必需。

回购新规加持长期效应显现

值得一提的是,根据新修订过的《公司法》的规定,回购的股份可用于减少公司注册资本、用于员工持股计划或者股权激励、可转债、为维持公司价值及股东权益所必需等用途。回购细则的出台有利于上市公司合规回购。

从政策层面上看,关于回购的法律法规等文件先后出台,为上市公司合法合规回购提供了条件,也提高了上市公司的回购热情。

2018年10月26日,证监会会同有关部门提出完善上市公司股份回购制度修法建议,就《中华人民共和国公司法修正案》草案公开征求意见。从修改内容来看,修改法律扩大了回购情形的范围,简化了回购的决策程序,增加了库存股制度,有利于提升上市公司进行回购的积极性。

今年1月11日,深交所和上交所又发布了关于上市公司回购股份实施细则、相关格式公告等文件,对回购中公司需具备的条件、回购股份的用途、实施期限等进行了细致的规定。细则的出台一方面为上市公司回购进一步提供了制度上的明确,另一方面也对回购进行了规范,防范“忽悠式”回购以及市场操纵、不当套利等违法违规行为。

上交所、深交所相关负责人均表示,交易所方面将强化回购自律监管,防范和严肃查处利用回购实施利益输送、内幕交易、市场操纵等违法违规行为,充分发挥新股份回购制度的正向作用,推动资本市场稳定健康发展。

东方证券相关统计显示,从整体情况来看,2018年一共有约479家上市公司提出过回购预案,其中10月与11月较多,单月公告回购预案的上市公司均在100家以上。考虑到回购的实施时间一般在6个月到12个月,因此,可以认为处于回购状态的上市公司数目还没有达到峰值。预计在回购预案公布没有爆发式增长的情况下,处于回购状态的公司数目会在2019年3月到4月达到峰值。

东方证券认为,2018年的回购,从2月开始回购案例明显增加,但目的并不明确,短期效应显现,到6-8月回购热潮开始启动,再到去年第四季度开始,回购已作为一种公司的正常经营行为被人们所接受,回购新规的出台令上市公司的回购更为灵活和多样化,市场的反应也更加理智,上市公司的回购更多地开始长远规划,回购行为的长期效应也在显现。

川财证券分析师邓利军表示,上市公司热衷回购,可以起到稳定股价的作用,回购的股份如果进行注销,可以优化资产结构;三是回报价值投资的长期股东,对于现金流较好的优质企业,回购的股份注销后,可以提高流通股东的股票价值。大股东实现了市值管理,流通股东享受到了相关利益,有利于鼓励投资者进行价值投资。最后,还同时促进了可转债的市场。根据新的《公司法》条款,回购的股份还可以用于可转债。实质上实现了用股票来偿债,变相拓宽了公司的融资渠道,可转债发行将更受到欢迎。

杨德龙:主动投资与被动投资都有用武之地

2019-01-17 17:37:08 和讯基金

近期美股持续回升,从最低下跌20%到回升至现在距离高点不到10%,美股的回升非常强劲,主要受益于良好的年报数据,很多上市公司年报超预期,带动了美股的强劲回升。继花旗、摩根大通、富国银行等交出不太理想的成绩单之后,世界第一大投行高盛给出了一个让投资者满意的业绩报告。营业收入与利润双双超出市场预期,股票业务的增长抵消了债券业务的亏损。

高盛周三发布的财报显示,2018年四季度高盛实现营业收入80.8亿美元,超出市场预期的76.29亿美元。2018年四季度摊薄每股收益为6.04美元,大幅好于预期的4.45美元。从2018年全年来看,高盛实现营业收入366亿美元,同比增长12%,创下2010年以来的最高每股盈利25.27亿美元,同比大幅增长180%。2018年的净资产收益率ROE达到13.3%,是2009年以来的最高水平。

受到超预期的财报刺激,高盛的股价在周三大涨9.5%,创出十年来最大单日涨幅。而美国银行公布去年四季报财报显示净利润创下73亿美元的历史新高,同比大增208%。在调整2017年减税效应之后,同比增长39%。美国金融股的盈利增长较快,带动了整个市场的情绪,美股强劲回升。

被称为“指数基金教父”的先锋创始人杰克伯格去世,成为市场近两日关注的热点。先锋集团创始人指数基金之父杰克伯格于当地时间周三去世,享年89岁。巴菲特被称为股神,而巴菲特则称杰克伯格是我的英雄。伯格是全球首支基金指数共同基金的创始人,他创立的先锋集团目前管理资产超过5.1万亿美元,他本人被认为是全球最伟大的投资者之一。在资本市场上,指数共同基金使得投资者能够获得高回报,而成本则低于主动管理基金。

1975年他创立了全球最大的共同基金先锋集团,后来担任董事长兼CEO直到1996年,先锋基金现在为全球170个国家的2000多万投资者管理资产。巴菲特在2017年3月的年度致股东信中写道:“如果要树立一座雕像,用来纪念为美国投资者做出最大贡献的人,毫无疑问应该选择杰克伯格!杰克早年经常受到投资管理行业的嘲笑,然而今天他很满意地知道,他帮助了数百万投资者,使他们的储蓄获得了远比他们本来能赚到的更好的回报,他是他们和我的英雄。”

几十年来杰克一直帮助投资者投资于超低成本的指数基金,在他的投资生涯中,有大量财富流向经理人的腰包,而他所积累的财富只占到其中很小一部分。杰克伯格一直坚信投资于低成本的指数基金可以获得更高的长期回报,而在美国成熟市场80%的主动基金难以击败指数。大家应该还记得巴菲特与一些对冲基金的十年之约,也就是用十年时间来考察几只对冲基金,他们的业绩是无法击败指数的。十年之后,最后结果是显而易见的,巴菲特获得全面胜利,所考察的几只主动基金都没有击败指数,并且跟指数的表现有很大的差距。

成熟市场以机构投资者为主,市场定价是非常有效的,要想通过主动选股以及仓位控制来击败指数非常困难。指数基金也成为在美国最受欢迎的一种投资方式之一。据统计,在美国有80%的投资已经被指数化和量化,只有20%的资金是在做主动管理,这也是成熟市场的一个特点。当然A股市场和成熟市场相比还有很大的差距。A股60%的资金属于散户投资者,而80%的成交量是散户创造的,指数受到各方面因素的影响,一直表现不佳。A股80%的主动基金在十年的时间段是可以击败指数的,但是随着A股制度建设的完善以及投资者的投资份额越来越成熟,预计将来也会和美国市场接近,即被动投资可能会成为一种主流的投资方法。

杰克伯格在2012年接受路透社采访时说:“尽可能有效的投资,使用低成本的基金可以购买和持有一辈子。不要追逐过去的表现,而是购买广义股票指数和债券指数基金,你的债券比例大致相当于你的年龄,最重要的是,你必须遵守纪律,必须储蓄,即使你恨我们目前的金融体系,因为如果你不存钱,你肯定会一无所有!”杰克伯格在指数基金的投资理念得到越来越多市场人士的认可,也成为一个非常主流的投资理念。

2017年末,伯格曾经给出了未来十年美国市场的五大预测,主要的观点认为美股和美债市场会进入一个相对低回报的时期,风险溢价也会收窄。这五大预测分别是:

第一,美股相对于全球市场更安全,美国股市仍是全球市场的先行指标,未来十年还不存在比美国更安全的市场。伯格认为投资股市在本质上是押注企业的盈利能力,美国公司非常具有创新和企业家精神。从长期来看,投资美国之外市场的回报率不能保证很高。据统计,标普500指数在过去十年的平均年化回报率为8.04%,而MSCI新兴市场指数同期回报率只有1.73%,过去十年的数据验证了伯格的看法,但是未来十年如何还需要时间来验证。

第二个预测讲到美股进入一个相对低回报的时期。伯格认为当前企业的盈利增长为6%,但未来十年会降至4%,才能符合典型的经济周期。未来的股利收益率会降到2%,小于历史均值的4.4%,加总可得投资回报为6%,也就是未来十年美股的回报率会出现比较大的下降。

第三个预测讲到未来十年债券组合回报率为3%。从历史数据来看,长期股市的回报率是9%,债券的回报率是6%,未来十年美国债券回报率将会低于历史均值。

第四,主动投资会因低回报承压。伯格认为指数基金在未来会有更强的生命力,当前41%的股票资产由被动投资者持有,未来这一比例还会不断增长,考虑到一般主动投资股票基金收取2%的管理费,如果未来每股年均回报率只有4%,那么主动投资基金给投资者带来的回报将会很低。相比之下,指数型基金的管理费只有五个基点,对投资者回报的影响较小。

第五个预测是影响力投资也许比预期更无效。什么是影响力投资?影响力投资也被称为可持续性的责任投资,属于主动投资的一部分。基金经理根据社会和环境影响力来挑选股票或者债券,主要投资对象包括公司组织和基金。过去十年来,这一模式在全球呈现出大幅增长的态势,吸引了至少700亿美元的资金参与。伯格认为影响力投资有效性不明显,很多公司对二级市场的换手情况不清楚,公司在社会责任方面的一些做法并不能影响公司的价值,所以他认为未来影响力投资可能比预期更加无效。

美国存在各种不同类型的投资理念,价值投资、趋势投资和指数化投资等等不同的投资理念都有自己的优势所在,也分别有各自的拥护者。巴菲特的价值投资理念,被市场认为是主动投资里最有效的投资理念,也被事实证明是取得长期投资胜利的法宝。而指数化投资是被动投资里最有效的投资方法,也被众多的投资者所接受。

在主动投资和被动投资方面,我们似乎都已经找到最有效的投资办法。A股市场作为一个新兴市场,还有很多不完善的地方,随着市场的成熟,会有更多的人相信价值投资,也有更多的人会接受指数化的被动投资!

首批基金四季报透露出谨慎乐观 股市信心逐渐修复

2019-01-18 06:58:01 来源: 上海证券报·中国证券网(上海)

e公司讯,随着中航基金、富荣基金、渤海汇金证券资产管理等公司率先披露旗下基金四季报,公募基金2018年四季报的大幕正式拉开。率先披露的基金四季报显示,经过2018年的大幅下跌,部分基金经理对于2019年的A股市场保持谨慎乐观态度。从投资方向来看,业绩稳定增长的绩优蓝筹股、代表经济发展方向的新兴成长领域及一些逆周期行业,获得基金经理看好。

易方达深100ETF今年以来涨幅近5% 蓝筹股价值回升

2019-01-17 10:12:36 和讯基金

受益于蓝筹股近期回暖,覆盖了深市最优质一批蓝筹股的易方达深证100(159901,基金吧)ETF(代码:159901)今年以来收益率高达4.74%,在全市场ETF中排名靠前,得到资金青睐,成交活跃度显著提升。今年以来该产品日均成交额1.6亿,较2018年全年日均成交额几乎翻三倍。

易方达深证100(159901,基金吧)ETF所追踪的深证100指数由深市市值最大、成交活跃的100家上市公司构成,主要包括家用电器、食品饮料、电子等行业龙头。1月2日完成样本股调整后,深证100指数中美的、格力、万科、五粮液(000858,股吧)、海康威视(002415,股吧)等前十大权重股占比超过37%。今年以来截至1月16日,这十只股票中有4只涨幅超过10%。有市场人士分析称,蓝筹股具备良好的基本面和较为稳定的业绩预期,经历前期回调后估值依然具备性价比,随着市场情绪转好,后市有望继续回升。

量化私募交易接口开放 2019年将是量化的春天

2019-01-17 00:47:49 和讯名家

券商股票交易接口有望对量化私募重新开放,首批放开的时点或在春节后。量化私募系统重开后,券商通过与量化私募的合作可以在佣金和资产配置上收获更多的增量,量化私募则可借助券商,对接机构资金或高净值客户。而短期对券商IT带来接口建设需求,金融IT公司也将因此受益。

据证券时报新媒体--券商中国周二报道,券商股票交易接口有望对量化私募重新开放,首批放开的时点或在春节后,这意味着因股市异常波动被叫停的量化私募系统(程序化交易)直连券商,将重新可行。

目前多家券商近期确认获批放开量化私募交易接口:接口开放相关细则正在积极推进,将对量化私募管理人带来较大影响,开放后以自动化提升交易策略速度,减小交易延迟,提升市场活跃度,预期开放对象为大到中型私募客户。

量化私募的春天

随着股指期货松绑、A股市场风险逐步释放、年内大宗商品价格波动性可能显著增强等因素下, 一些对冲基金经理正计划重新推出对冲基金产品。据证监会最新披露的基金募集申请表披露,多家公司已经开始申报量化基金产品。

在过去的2018年,在各大策略纷纷折戟沉沙之际,量化私募的亮丽成绩无疑成了“寒冬”里的一股热流,而量化私募的突出表现也博得券商青睐,双方在经纪和资管业务上紧密合作,券商通过与量化私募的合作可以在佣金和资产配置上收获更多的增量,量化私募则借助券商,对接机构资金或高净值客户。

尽管2018年A股市场整体表现低于预期,但私募基金产品中大多数量化对冲策略产品显示出了防守优势。无论业绩还是规模,量化私募都堪称弱市中的一抹亮色。格上理财数据显示,去年前10月,阿尔法策略平均收益为1.47%,同期股票策略的平均收益为-14.92%。

而相对于2018年传统多头股票策略平均-15.93%的大幅亏损,五大典型量化对冲策略(管理期货、宏观策略、相对价值、事件驱动、复合策略)2018年的防守优势十分突出。其中,除了事件驱动策略出现较大幅度亏损外,其余四大类量化对冲策略的全年收益率水平均在-6%以上,好于股票多头策略。

量化基金在中国的发展并非一帆风顺,自从2015年股灾开始,股指期货就被背上了“恶意做空”大盘的罪名,期指空头被外界指责加剧了2015年和2016年的股市暴跌。之后,监管层面对股指期货交易实行了限制,过去两年量化基金不断缩水。

从去年开始,政策开始松绑。路闻卓立此前曾在《中国量化对冲将进入2.0时代》中报道,12月中金所发布优化股指期货交易的各项措施,这意味着时隔三年,股指期货终于大幅松绑,量化对冲基金的春天来临。

其实早在去年11月,证监会罕见地“放过”了三家此前被控在2015年股市崩盘期间为卖空活动提供资金的券商,就可以看出监管层对衍生品在市场低迷中所扮演角色的态度“正在转变”。

过去一年,中国还允许桥水公司(Bridgewater Associates)、英仕曼集团(Man Group)和元盛资产管理(Winton Capital)等知名全球对冲基金在中国资本市场开展业务。

今年1月12日,方星海在参加第二十三届中国资本市场论坛时提到,不够活跃成了交易的主要矛盾,要采取措施,使交易进一步活跃。对于控制峰值的说法不用担心,不存在这个问题,资本市场要管都管得住,我们不担心太活跃管不住,现在进一步的采取措施活跃交易。

而这次量化私募交易接口开放后以自动化提升交易策略速度,一些高频交易的量化基金将会有更多的发挥空间。从事高频交易的量化策略依赖于历史数据、算法和衍生品,在短期价格波动中获利,有时可能就是在一秒钟之内找到机会。

恒生电子吹第一缕春风

除了量化私募将迎接更多资金进入,作为国内金融IT龙头的恒生电子(600570,股吧)也将会是直接受益者。

量化私募系统系统开放后,短期将对券商IT带来接口建设需求。接口放开后,因直连显著的优点,预计有相关需求的私募将积极推进,这要求其进一步完善其投资管理系统并进行相关接口对接,该需求一般由承担相应券商信息化建设的公司提供。恒生电子手握优势产品储备,或将站在高处吹第一缕春风。

海通证券(600837,股吧)计算机团队提出,量化私募交易接口开放对于券商来说,需要的资金量不大,但创造的佣金收入很高;政策开放后合作对象的扩大,对于券商来说,采购的接口系统的意愿充分,利好具有优势产品储备的恒生。

海通证券看好监管放松趋势下的IT增量需求,他们认为科创板、资管新规等新业务也将在19年放量。作为产品型公司的恒生,在人力成本控制下,利润弹性在19年释放。

除此以外,金证股份(600446,股吧)公司为国内最大的金融证券软件开发商和系统集成商之一,占据证券IT近一半市场份额(与恒生形成双寡头)也有望承担更多的业务需求。返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。

阅读 ()

文章评论
—— 标签 ——
首页
评论
分享
Top